北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称“昊创瑞通”）正冲刺创业板IPO，目前已进入第二轮问询阶段。

  昊创瑞通是由段友涛、张伶俐夫妻二人共同投资设立，主要是做智能配电设备的研发、生产和销售，基本的产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

  近年来，公司规模逐渐扩大，业绩稳步增长，2022年实现营业收入5.6亿元、净利润6876.07万元。

  不过，长江商报记者发现，因下业的竞争格局和市场集中度等因素的影响，昊创瑞通客户集中度偏高，第一大客户国家电网下属公司销售占比超90%，高度依赖大客户潜藏风险。

  值得一提的是，段友涛夫妻曾通过三项非专利技术对昊创瑞通增资，但该出资存在瑕疵。此后，昊创瑞通进行两次减资，合规性也遭到监管质疑。

  昊创瑞通的研发费用率远低于同行。其中，2023年上半年，昊创瑞通的研发费用率为3.72%，而同行业可比公司研发费用率平均值为5.70%。

  近日，昊创瑞通更新了最新招股说明书（申报稿），公司拟在深交所创业板上市。此次IPO，昊创瑞通拟发行股票数量不超过2790万股，预计募集资金4.77亿元，分别用于智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目、智能配电研发中心建设项目和补充流动资金。

  从业绩来看，招股书显示，2020—2023年上半年（下称“报告期”），昊创瑞通分别实现营业收入2.75亿元、3.81亿元、5.6亿元及3.29亿元；净利润分别为3381.44万元、5093.88万元、6876.07万元和4436.80万元。

  虽然近年来业绩增长，但昊创瑞通所处行业公司数众多，公司资产规模和资金实力均存在劣势。招股书显示，报告期内，昊创瑞通同行业可比公司平均营业收入分别是42.56亿元、46.8亿元、58.56亿元、28.88亿元；平均净利润分别为3.01亿元、2.93亿元、3.12亿元和2.37亿元。能够准确的看出，昊创瑞通营业收入和净利润规模小于同行业可比公司平均水平。

  此外，长江商报记者发现，昊创瑞通客户集中，对前五大客户的出售的收益占比超过95%。其中，报告期各期，昊创瑞通对第一大客户国家电网下属公司的出售的收益分别为2.48亿元、3.5亿元、4.98亿元和3.12亿元，占公司营业收入的比例分别达到90.33%、91.87%、88.92%和94.74%。

  同时，报告期内，昊创瑞通对国家电网下属企业的销售毛利分别为0.74亿元、1.09亿元、1.4亿元和0.91亿元，占公司毛利总额的比例分别为93.60%、94.19%、93.84%和95.31%。

  因此，昊创瑞通也在招股书中坦承，如果公司与国家电网下属企业全部停止合作，则公司销售毛利将大幅下降，并面临亏损的风险。

  另一方面，长江商报记者注意到，2023年，昊创瑞通部分产品的销售稍显颓势。2023年上半年，公司智能环网柜、箱式变电站产品的销售收入分别是8502.79万元、6539.34万元，同比分别下降24.8%、2.96%。昊创瑞通解释称，主要是受宏观经济增长的影响，同时公司对非国网客户销售毛利率相对较低且账龄较长，为降低回款风险，公司减少了对部分非国网客户的销售规模。

  在主销产品销售收入跌落的同时，昊创瑞通毛利率表现也较为波动。报告期内，公司综合毛利率分别为28.63%、30.47%、26.54%和28.96%，2022年毛利率有所下滑。

  公开资料显示，昊创瑞通成立于2007年2月13日，由段友涛、张伶俐夫妻共同出资成立，出资金额30万元。截至招股书签署日，段友涛直接持有昊创瑞通38%的股份，并通过鼎盛盈科持有公司4.87%的股份，张伶俐直接持有公司32.16%的股权，二人合计持有公司75.03%的股份，为公司控股股东、实控人。

  2010年12月，段友涛和张伶俐合计以非专利技术“基于移动网络的配电网智能监测系统”向公司增资700万元，公司注册资本由300万元增至1000万元。

  2011年8月，二人又以“微型嵌入式移动矿井瓦斯综合监测系统”、“环网柜电缆头在线监测系统”两项非专利技术向公司出资1400万元，公司注册资本由1180万元增至3000万元。

  上述用于出资的三项非专利技术均来源于段友涛和张伶俐自身所做的技术开发，但由于实控人当时在公司担任职务，且时间亦较为久远，缺乏客观、完整的证据证明相关非专利技术为公司实控人所有，相关非专利技术存在被认定为职务发明的潜在风险，以其进行出资存在一定的瑕疵。

  因此，2016年6月，昊创瑞通通过减资的方式对该瑕疵进行规范，减少注册资本中知识产权出资2100万元，注册资本由5700万元减少至3600万元。而在减资过程中，昊创瑞通又出现了程序瑕疵，其只履行了在报纸上公告的程序，但未履行通知债权人的程序。

  2020年8月，昊创瑞通再次进行减资，公司注册资本由原先的1.05亿元减至5000万元，全体股东同比例减资。

  上述两次减资行为同样引起监管层的关注，深交所在问询函中要求昊创瑞通具体说明上述两次减资的合规性、是否存在纠纷或潜在纠纷以及实控人用于出资的三项非专利技术来源，公司目前是否仍利用该三项非专利技术进行生产经营，相关技术对公司业务的重要性。

  对此，昊创瑞通回复称，公司目前已不再使用该三项非专利技术进行生产经营，相关技术已经升级迭代或不再开发相关产品，相关技术对公司业务不具有重要性。

  长江商报记者发现，昊创瑞通在招股书中自称，公司近年来研发投入不断增加，同时公司已取得较好的研发成果，创新能力能够支撑公司的成长性。但实际情况却是，公司研发费用率远低于同行，10项发明专利中的有3项是受让取得。

  招股书显示，报告期内，昊创瑞通研发费用率分别为3.33%、3.75%、3.09%、3.72%；同时期，同行业可比公司研发费用率平均值分别为6.39%、6.51%、5.53%、5.70%。

  截至2023年11月30日，昊创瑞通已取得74项专利，其中发明专利10项，实用新型专利 54项，外观设计专利10项。公司10项发明专利中的3项分别为2017年、2019年和2020年受让取得。

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