今日消息面有：1、习25日考察岙山国家战略石油储备基地。他对在场的工程技术和管理人员说，石油战略储备对国家意义重大。舟山储备基地已经建成，前景很好。要发挥优势，继续开发建设，为国家石油储备打好基础。高层表态石油战略储备对国家意义重大，为国家石油储备打好基础。继续加强油气进口，油气输送、储备建设将加强预期有望上升。

  2、中国国务院新闻办公室26日发表《中国的军事战略》白皮书。这是中国第九次发布国防白皮书，也是第二次以专题形式发表国防白皮书。今年是二战胜利70周年，中国打算在9月份举行盛大阅兵式，最近美国决定加强在南海军事存在，频频派遣无人机近距离侦查挑衅。为了缓解美国压力，发布军事战略白皮书提升军事透明度，向外释放善意是中国第一步，接下来预计中国会继续加强和俄罗斯、欧洲合作，分化美日。另外，随着阅兵式临近，中国近海军演可能性也将增大。

  3、谷歌将在下周举行的年度开发者大会上推出新版Android系统，该系统专为智能家居产品研究开发，可在处理器、内存性能较低且无显示器的设备上运行，适用于咖啡壶、冰箱等多种家电。苹果也将在6月8日举行的苹果开发者大会上推出新的iOS9系统，系统中将增加一款名为Home的新应用，用以管理和控制即将开放使用的HomeKit智能家居。智能家居将颠覆传统家居已经被各方接受，智能家居平台搭建，新产品涌现，智能家居企业有望获得实际业绩提升。

  4、中国高铁出海日前又有新动向。俄罗斯铁路股份公司总裁弗拉基米尔·亚库宁日前在出席“上海论坛2015”期间接受记者专访时透露，中方将参与俄罗斯首条高铁的建设与投资。

  周二沪深两市受到昨日大涨的影响均跳空高开，沪指直接站上4850点大关，但是随后惯性上冲后直线回落将开盘的跳空缺口进行回补，表明大盘正在为后市更强劲的上攻夯实基础。创业板块承接主板的强势，开盘后直线点大关，显示出市场资金正在处于有序的轮动之中。截止午间收盘，沪指报4892.73点，上涨78.93点，涨幅1.64%，成交6600.36亿；深成指报16773.51点，上涨422.46点，涨幅2.58%，成交5757.76亿。

  午后沪指冲上4900点，创七年多来新高。创业板指盘中也大涨超4%创新高。随着本轮打新资金回流，主板指数连续百点长阳，沪指连续攻克整数关，创指也是退一进二。整体市场仍为多头格局，板块之间只是先后上涨的问题。盘面上，军工股继续领跑大盘，在线旅游、网络安全、卫星导航等板块涨也居前，银行板块表现较弱。个股方面，汉麻产业、方正科技、国电南自等300只股票涨停，暴风科技、西陇化工、森源电气等跌幅居前。

  有分析人士指出，今天沪指上演先抑后扬的过山车行情，开盘沪指跌破4800点后成功上扬，走出百点反攻的强劲态势，显示出开盘的回落对开盘的跳空缺口进行了有效的回补。并且成交量也继续放大，显示出当前牛市的行情，市场的交投十分活跃。并且短期均线呈现多头排列，MACDO也呈现发散状态，短期股指必将锁定5000点大关。

  创业板指平开高走，盘中涨幅超3%直奔3600点，再创历史上最新的记录。A股早盘继续呈普涨格局，沪指深成指再创新高，量能也持续放大。预计未来市场还是阳光普涨，三大股指有望齐头并进，共创新高。

  从当前市场的整体表现来看，整个市场已步入牛市中期的主升浪之中，市场做多热情极其高涨，成交量也创出了历史上最新的记录，动能充沛可见一斑。短期来看，无论是技术面还是基本面，都在支撑着行情向纵深发展。牛市的进程还在继续，目前还处于上涨的中继阶段。无论哪一波牛市中，都一定会出现种种做空以及猜顶的声音，因而这样一个时间段更要保持清醒，看清市场的大势，只要大势不改，就应该坚定地看多，不要去盲目猜测顶部，顶部是走出来的，而不是猜出来。

  在牛市中，我们会听到各种看空的声音。但是市场走势能说明一切，所有的这些利空都可以被市场迅速消化，即使有调整，幅度也很小，甚至盘中就能够实现。所以，在整个大势向上的时候，投资的人要去做的就是精选个股，然后稳坐不动就好。牛市的第一策略，就是耐心持股，往往能够得到超额收益。赚钱效应明显的当下，如果只顾追涨杀跌，收益是有限的，而且容易破坏良好的投资心态，这点是值得投资者加以认知和注意的。

  操作策略上，建议投资的人要有信心和耐心，顺势而为。除了热点题材板块之外，仍可以积极布局低估值的优质板块个股，如有色、地产等。同时关注主题概念，如军工改制、“一带一路”概念、迪斯尼概念等个股。

  大盘六连阳后今日仍继续大举向上喷发，创业板指也在调整之后再迎暴涨，且量能是仍保持井喷的，这让不少等待股指回调的投资者大跌眼镜。而A股如此强势，与一则万亿级别重磅利好无不关系，投资者当前须顺势而为、紧捂牛股为上策。

  据统计，近期投资者基金入市异常火爆，算上处于建仓期的5500亿元资金及后续可能持续入场的5000亿元，仅仅是从公募“引流”，就给市场带来近万亿的“驰援”资金。而万亿巨资整装待发，自然令大盘难有深跌，这从盘面股指一有跳水便被资金拉起便可看出。而从基金建仓方面来看，改革、低价、低估值与滞涨类个股又成为其重点建仓对象。如航天军工近期持续爆发达20%，个股更是持续迎来涨停潮；又如机器人概念的频频强势，三丰智能短期翻番，低估值的家电类个股也盘中爆发达4%以上等，可见资金建仓异常彪悍。

  资本市场就是金钱的市场，有钱自然就任性大涨，这不因个人期待调整而改变。而随着场外巨资的不断涌入，A股短期目标将直接剑指5000点。我们广州万隆认为，虽然监管层近期出重手，重拳治理伞形分仓系统与严查个股异常波动，但前期伞形分仓系统买入中小与创业板比重较大，这从其成交量可验证。因此管理层下重手对小盘题材影响较大，而对大盘影响反而较小；同时本周是新股申购难得的空窗期，且上周新股申购资金陆续解冻。在市场流动性充沛、万亿巨资借基入市下，大盘发力上攻5000点将是大概率事件。

  而在大盘冲击5000点之际，市场领涨龙头必将更加强势大爆发，投资者当前须抓住市场风口、紧捂住领涨龙头，才能在如此强势市场中获得超额收益。而好股互动认为，在市场风暴不断下，国企改革、资产整合的军工与政策利好的核能，最有望成冲击5000点强龙头。

  1，中国今年有望新核准8台核电机组，巨无霸中国核电成功过会，资金通过在证券交易市场拉升核电股来拉升中国核电定价存在可能性，调整充分的核电股或处于市场风暴口；

  2，近期航天集团多家上市公司停牌，市场对军工资产证券化预期提升，具有资本运作的军工股或强势崛起；

  3，改革是本轮牛市原动力，随着国务院“1+15”顶层设计正式亮相，央企整合、国企改革概念有望再起风暴，特别是那些具有迫切性改革的，如电信改革、油改与民营银行等。（广州万隆）

  ①本周观点：对高价股炒作股的担忧，有利于资金向二线成长股分流，这也符合我们“稳稳的幸福”一直的推荐方向。而国企改革顶层设计落地预期的催化下，也请着重关注轻工板块的国企改革标的。本周塑料软包装龙头永新股份（002014）被举牌，我们于上周一晚发布点评报告《细分制造业龙头价值重估的时代来临？维持买入！》，认为传统的低估值制造业龙头正开始受到产业资本的青睐：多年积累的制造优势难以轻易复制，长期的客户合作与信任也是一种卡位优势，需要我们来关注！我们继续推荐稳稳的幸福系列（美克家居（600337）、劲嘉股份（002191）、索菲亚（002572）、晨鸣纸业（000488）、奥瑞金（002701）（已停牌）），共同特点是稳健的业绩成长，估值安全边际以及未来积极的战略转型，提供随时上车的机会。凭借多年来对上市公司掌舵人的认识理解和判断，结合轻工公司的转型战略及市场偏好，我们分析推出了转型组合（合兴包装（002228）、东港股份（002117）、帝龙新材（002247）、安妮股份（002235）、广博股份（002103）、海伦钢琴（300329）、通产丽星（002243）、高乐股份（002348）、上海绿新（002565）（已停牌）），同样需要我们来关注。国企改革顶层设计落地预期的催化下，也请着重关注轻工板块的国企改革标的。申万轻工12月1日市场首家发布《市场化进程添活力，国企改革沐春风——轻工造纸行业国企改革专题研究》报告，为您全面梳理国企改革对应轻工标的，建议关注晨鸣纸业、通产丽星、珠江钢琴（002678）、飞亚达、岳阳林纸（600963）（已停牌）。

  家居行业：万亿家居市场，“互联网+”提升供应链效率，大家居从设计入手，从前端家装、家具采购到后期软装产品搭配，实现产业链一体化服务。看好：美克家居（产能结构调整延续;品类拓展，向大家居转型;多品牌顺利推进，外延扩张可期）。宜华木业（600978）（泛家居全面布局，增资爱福窝强化O2O战略，员工持股计划统一管理层利益）。索菲亚（定制衣柜向定制家转型丰富品类，渠道价值得以充分发挥;设计软件增强O2O导流功能;柔性制造体现工业4.0思路;员工与经销商持股计划统一利益）。大亚科技（000910）（聚焦家居主业，长年被低估的品牌价值有望重估）。喜临门（603008）（15年主业经营迎来拐点，继绿城传媒后，公司后续有望在移动营销、医疗（结合智能床垫方面）积极布局，发挥协同效应）。

  包装行业：由最开始的自有资金去各地新建产能，到运用资本方式各地收购兼并，再到互联网+包装模式创新实现对行业的快速整合。由包装产品向一体化综合服务供应商的转变拓宽未来发展空间。看好：劲嘉股份（原有烟包依靠内生+外延增长提供估值安全垫;凭借领先的设计生产与产业布局能力，新切入包括电子科技类产品在内的消费品包装领域，打开成长空间;智能健康烟具生产布局中，充沛现金流未来有望进一步跨界发展）。合兴包装（“互联网+”与“整体包装解决方案”提供长期升级转型方向，员工持股计划显示长远发展信心）。奥瑞金（包装综合解决方案供应商的模式得以复制;红牛二维码项目预计将于年中推出，以包装为载体的互联网营销模式值得期待;成立产业并购基金，整合大包装全产业链布局;未来随着与红牛合作的进一步深入，在体育等其他领域的发展具有想象空间）。

  其他看好：晨鸣纸业，我们依然强调对晨鸣B股和H股的确定性买入机会，同时晨鸣A股也持续推荐。造纸主业触底，而未来晨鸣纸业在金融板块的谋篇布局值得高度关注和重视。

  ②造纸：本周造纸板块大幅跑赢市场。造纸板块整体上涨13.73%（重点公司上涨12.59%），大幅跑赢市场（同期沪深300上涨7.23%）。本周国内灰底白板纸、白卡纸价格下降。铜版纸价格稳定。本周铜版纸市场延续上周态势，供求关系平稳，主要纸厂报价基本与上周持平。

  双胶纸价格平稳。本周双胶纸市场稳定，经销商接货少，纸厂出货慢，但行情较稳定。灰底白板纸价格下降。随着灰底白板纸淡季的到来，本周市场出货冷清，纸厂实单出货价格松动。

  白卡纸价格下降。本周白卡纸市场交投继续维持低迷态势，白卡纸下游订单较弱，纸厂库存高企。箱板纸、瓦楞纸价格维稳。本周箱板纸市场行情报价继续走稳，纸厂有意上调价格但遭到下游抵触。而瓦楞纸市场整体出货情况依旧良好，供不应求状况依然存在，本周价格无甚波动。国际针叶浆下跌、阔叶浆价格上涨。本周国际浆市继续延续前期态势，两浆种间价格剪刀差进一步缩小。国内针叶浆维稳、阔叶浆价格上涨。本周国内针叶浆出货平平，供应量充足，价格稳定;阔叶浆供货紧俏，价格持续推升。近期下游粘胶市场持续回暖带动国内溶解浆价格持续上涨0.82%至6150元/吨水平。美废ONP价格维稳、OCC价格下跌。供应方面，美国供应商普遍预判美废行情后市看涨，出货谨慎;需求方面，虽然没有明显的积极表现，但刚性需求仍形成支撑。

  ③电子烟：韩国消费者协会将统一规范电子烟的尼古丁含量;中国推广电子烟助禁烟外媒：难撼动传统烟地位。

  制度突破倒逼工业治污需求全面爆发：随着环保违法成本抬升、地方政府环保考核加严以及市场激励制度的逐步建立，制度层面破局倒逼工业企业环保需求全面释放，工业治污行业进入了全新的发展周期，行业发展进入快车道。

  商业模式之变，第三方治理兴起：随着工业废弃物排放标准全面提升（包括污水、废气等）以及环保监管的加严，从企业本身的经济性出发，我们认为整个工业废物处理的模式将从“谁污染、谁治理”逐渐转向“谁污染、谁出钱”交给第三方去做，第三方处理将进入快速发展期，而目前正处于发展初期。

  工业污水-提标改造需求大，第三方治理加速推广：工业污水排放标准频繁发布，并呈现限制收紧、标准细化特征。在此背景之下，提标压力将促进工业企业改造、完善现有的水处理设施，预计提标改造投资规模约600-800亿。运营角度，从企业本身的经济性出发，将治污设施外包给第三方专业环保公司运营正成为趋势。

  工业废气-锅炉改造迎来投资高峰，VOCs将被纳入总量控制：按照新版《锅炉大气污染物排放标准》要求大部分在役工业锅炉需要进行污染治理设施新投入，相关改造总投资约为1800亿、年运行费用约为40亿。此外，随着VOCs被纳入总量控制体系以及排放标准体系的完善，VOCs治理将在未来三年迎来快速增长，撬动近千亿的治理工程市场。

  工业固废-处置需求爆发，行业集中度提升：我们测算目前全国危废处置能力缺口约为5000万吨/年，其中缺口主要在无害化，随着“两高”颁布和新环保法实施，危废处置需求井喷并促使危废流向正规处置渠道;目前我国危废行业市场格局还较为分散，考虑危废行业本身的商业模式以及政策监管加严的现实，我们认为集中度提升将成为行业发展的趋势。

  工业治污领域掘金-首选具备综合技术优势的平台型企业。考虑工业企业污染物成分复杂、治理难度较大，对环保治理公司的技术水平、综合解决方案能力和融资实力要求高。具备综合技术优势和规模优势平台型企业将成为行业需求爆发、集中度提升过程中的最大受益者。我们推荐工业治污平台公司如下：博世科（300422）（工业污水+市政PPP+土壤修复）、启源装备（300140）（环境监测+工业废气，中节能环保平台）、聚光科技（300203）（环境监测+VOCs治理）、东江环保（工业危废）、高能环境（603588）（工业固废+场地修复）。

  国改顶层设计落地，下半年大风口继续推动改革牛。十八大三中全会后国企改革持续推进，目前已取得实质性进展。地方国企层面，上海、广东、北京、安徽、江苏、山东等多地国资陆续出台具体落实改革文件;央企层面，国家开发投资公司、中粮集团等6家公司首先试点推进。顶层设计与配套同步推进，近日国务院办公厅批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见》，首提“1+15”体系，全面深化改革路线下半年或将涌现新一轮央企及地方国企并购重组浪潮，新一轮大风口将推动国改扬帆起航。

  商贸行业国企改革进行时，全面发力稳健向前。商贸行业属于完全竞争性产业，国有企业占比较高，在国资主导的模式下，激励机制缺失、转型动力缺乏，企业经营效率难以提高、优质资产难以充分利用，因而推动国企改革可能性及动力都较强。且考虑商贸企业登陆证券市场时间长，过去融资需求相对较弱，近年来与资本市场交互有所提高，随着15年具体实施方案的落地，商贸企业有望加快推进改革进度，通过引入战投、注入资产、员工持股激励等方式全面把握发展新契机，实现长期核心竞争力的提升。

  商贸板块投资机会明确，重点推荐三条主线相关标的。当前商贸行业进行国资改革阻力较小而动力较强，改革的力度和进度有望超过预期，建议从以下三条主线进行关注和系统性布局：从0到1，布局大概率改革标的，关注兰生股份（600826）/津劝业（600821）/通程控股（000419）/重庆百货（600729）/老凤祥（600612）/王府井（600859）/友好集团（600778）;从1到N，布局改革方案已落地的重点标的，关注物产中大（600704）/百联股份（600827）/银座股份（600858）/海宁皮城（002344）;校企改革，关注中国高科（600730）/新南洋（600661）/交大昂立（600530）。

  PPP实际案例：某污水处理项目。根据国信集团国信经济研究院，项目实施意义是“缓解财政压力+实现升级改造+推动行业发展”;实施机构主要是市住房和城乡建设局，范围包括4个现有水厂;设计前需要考虑权利归属、实施范围界定、人员安臵（对存量项目尤其要考虑人员安臵问题）;项目采取TOT模式，时限30年;需要注意土地使用权归属、资产及处理费价格权衡、财政承受能力论证等问题;

  实际案例可见，推广PPP需要具备足够资源。与PPP推进的其他行业不同，环保行业存在无回报机制领域;PPP未来潜在风险主要包括不可抗力（自然灾害、社会异常事件）、法律风险（法律、政策变更）、金融风险（通货膨胀、利率、汇率）、市场风险（市场竞争激烈、收益不足）等;

  央企及龙头民企拥有品牌效应及资本实力，更加适合PPP未来发展。理由有3：（1）央企与地方政府地位对等，地方政府更加愿意与央企合作展开PPP项目;而龙头民营企业提前攻城拔寨，早已在市场具有品牌效应，地方政府也不会臵若罔闻。（2）央企及龙头民企作为社会资本进入PPP领域，更容易获得银行贷款授信、或金融机构的大力支持。（3）PPP模式发展至中长期时，我们预计优质PPP项目将能打包上市交易，届时央企及龙头民企基于其业绩表现及资本实力、将在PPP资产证券化时代获得先机;

  公司推荐。综上所述，我们认为央企及龙头民企具有品牌效应及资本实力等资源优势，更加适合PPP模式。（1）碧水源（300070）：提前进行PPP项目进行战略布局;“水十条”及PPP水务政策出台将对公司业绩成长空间有实质提升。（2）启源装备：背靠中节能集团;拟收购标的六合天融借监测拿总包，渠道优势凸显，后有金融支持。推荐碧水源、启源装备，受益标的包括津膜科技（300334）、巴安水务（300262）、万邦达（300055）、中电环保（300172）、国祯环保（300388）、雪迪龙（002658）、天瑞仪器（300165）、先河环保（300137）、聚光科技等。维持碧水源2015-2016年盈利预测，预计EPS分别为1.60、2.20元，维持“增持”评级;维持启源装备2015-2016年盈利预测，预计EPS分别为0.05、0.06元（如果重组预案顺利通过，预计EPS分别为0.42、0.86元），维持“增持”评级。

  今夏软饮料行业三级驱动力大概率可同时亮相，我们将新品放量、消费回升以及成本下降归为提升今年软饮料业绩的三级驱动力，二三季度是软饮料消费旺季，现在掘金正当时。目前第一级新品驱动力已经初步表现，继续看好统一“海之言”“小茗同学”、娃哈哈的“C驱动”、可口可乐的“水动乐”等产品，继续跟踪康师傅的“水晶柠檬”“水漾”、达能的“脉动”、农夫山泉的“尖叫”等产品;第二级驱动力来自消费回升，后期紧密观察气温数据，考虑到2014年的异常低温，需求端大概率将实现两位数增长;第三级成本驱动力上半年可以盖棺定论，成本端同比下降11%，继续跟踪下半年的原油、PTA、PET瓶片、白糖等数据。

  软饮料行业趋势显示，近几年更符合年轻消费者口味的功能性饮料（含近水饮料）高速增长（15%+），功能性饮料价格带更高（单瓶高1-3元），毛利率更高（可达70%），吸引了巨头积极布局，共同推动功能性饮料近年井喷式发展。达能的“脉动”大单品为代表带领了功能饮料新一波浪潮。脉动在2011-2014年实现了平均年均增速50%，2014年脉动单品可以销售额达到80亿以上。统一的新品“海之言”“小茗同学”、娃哈哈的“C驱动”、可口可乐的“水动乐”今年市场反映也很好。

  一级驱动：新品旺销，预计统一新品海之言、小茗同学今年销售额合计可达38亿，康师傅的海晶柠檬、水漾合计销售额可达13亿，新品的高毛利、高增长的特性为统一、康师傅业绩提升铸造高弹性。

  我们大量的草根调研数据显示，统一海之言2014年七个月累计销售额5亿元，今年前四个月平均每个月出货1.4亿，考虑到夏季旺季因素，今年海之言年销售额可达20亿;前四个月小茗同学每个月出货1.2亿，年销售额可达18亿;康师傅新品推广速度慢一些，预计今年海晶柠檬、水漾等新品产品年销售额可达8亿、5亿元。竞品如娃哈哈的C驱动、可口可乐的水动乐预计年销售额20亿左右。

  二级驱动：2014年气温偏低是软饮料消费的主要掣肘，2015年气温有望回暖刺激饮料消费。2014年罕见的低温天气导致娃哈哈、康师傅、统一等饮料企业收入均出现显著下滑，今年大概率将出现两位数的复苏增长。我们对供应链的调研显示，1-4月饮料工厂积极采购瓶片，采购量同比增长11.5%，也能侧面反映出饮料生产厂商对今年需求回暖的判断。

  三级驱动：原材料成本下降11%，助推业绩起飞，按照去年采购量静态测算，康师傅、统一采购瓶片、瓶盖、白糖三项成本同比节约7.45亿、1.37亿元。PET瓶片、PE瓶盖、糖成本是软饮料制造的主要成本，三者的重要性循序依次是PET瓶片》糖》PE瓶盖。目前大宗商品普遍处于低地位，估计全年PET、PE较去年每吨低1470元/吨、1200元/吨。按照康师傅去年采购PET61万吨（含百事饮品业务）、PE（6万吨）计算，采购成本总体较去年节省9.7亿、统一节省2.62亿元，考虑到白糖阶段性的反弹，康师傅、统一采购瓶片、瓶盖、白糖三项成本同比下降7.45亿、1.37亿元。

  软饮料行业已进入旺季，需重点关注新品放量、消费回升以及成本下降三级驱动力同时呈现的公司。

  目前时点我们重点推荐港股统一企业中国和康师傅控股，A股标的建议关注白云山（600332）、奥瑞金以及积极开拓植物蛋白业务，变身综合饮料巨头的伊利股份（600887）。

  推荐统一企业中国，预计2015-16年EPS为0.34、0.38HKD，目标价10.2港元，“买入”评级。

  （1）饮料新增毛利13.4亿元。我们认为统一软饮料业务新品以及气温的回升共提升30亿的销售额，新增毛利12亿，成本节省1.4亿元，两项合计新增毛利13.4亿元。（2）方便面业务不再打价格战，毛利有望回提高2个点至2012年水平。统一方便面业务已经不再打价格战，康师傅、统一协定不在方便面里面加火腿肠（成本0.3元/根）。新品“汤达人”“革面”率先走向高端，终端售价5元以上，以上两项新增毛利4亿元。（3）统一饮料、方便面新增贡献净利8.8亿元，年度总利润可达11.66亿元（14.58亿港元），折算EPS0.34港元，30XPE对应股价10.2港元。

  推荐康师傅控股，预计2015-2016年EPS为0.70、0.79HKD，目标价21港元。“买入”评级。康师傅软饮新品推广我们认为相对较慢，预计2015年13亿新品的销售额贡献3亿的毛利，考虑到气温因素以及成本因素，综合给出新销售额40亿元，贡献毛利和净利润分别为12亿元、6亿元。较2014年集团毛利192.5亿元、净利29.8亿元分别增长6%、20%。再加上方便面业务与统一不打价格战，净利润增速有望超过30%达39亿元。折算EPS0.70港元，30XPE对应股价21.0港元。

  OTT电视的发展是传媒产业进一步开放和市场化的重要产物，他不仅会推动内容端的进一步丰富和并刺激对精品内容的争夺，也会对产业链上的内容制作、媒体平台、网络运营、硬件终端等各环节的合作方式进行重构，并带来巨大的新商机。

  本文从两个方面，对市场的主流框架和研究思路进行了补充：n从纵向看产业链各环节，我们不再按子行业来区分单一产业链环节中不同企业，而是将传媒、网络运营、硬件的上下游环节作为产业链的有机组成部分进行整体讨论。从产业链协作和生态竞争的角度，我们提出：OTT电视传媒链的竞争，是以各大网络电视媒体平台为主体的不同生态链之间的竞争，而因为不同的合作平台、合作模式选择，单一企业的发展和其深度合作的平台阵营生态的发展息息相关。

  从水平看终端，我们不再将其看作纯硬件，而是将其作为媒体平台落地最后一公里的终端渠道进行理解。

  从硬件在产业链中扮演角色的角度，我们提出：OTT内容落地的方式，主要有牌照阵营主导的直销和分销（如乐视电视、天猫盒子、芒果嗨Q等），以及分销商主导的分销（如各大品牌电视和鹏博士（600804）的大麦盒子等）两种，电视硬件内置、运营网络套餐都是平台内容落地的主要分销方式。而电视、盒子这两大载体各有优劣，电视机龙头凭借其提供的优秀的体验、稳定的市场销量，成为目前最重要的互联网电视媒体落地的伙伴，而盒子由于其低值易耗的特点，提供了新平台争抢用户的可能，撬动了巨大的用户价值。

  基于上述思路，和对产业链整体的研究，我们总结出对目前OTT电视传媒产业链发展的几点认识：n首先，OTT电视的发展受广电政策的影响很大，广电监管下的网络电视成长无疑，但形式未定。OTT正在以更开放、更市场化的方式激活观众的收视，未来网络电视媒体将成为和电视台一样主流的媒体平台，这将有利于整体网络电视传媒产业链价值的量价齐升——未来用户观看时长、精品内容价格和延伸开发、广告播放效率和总价值，都将与今天不可同日而语，这将带动整体产业链的壮大和盈利空间的提升。OTT产业链话语权，也将成为众家必争之地。但根据广电监管思路，未来OTT电视除了独立销售外还会积极融入广电和电信运营商的服务中（长期来看，广电监管下DVB+OTT的模式，或许也将成为OTT未来一种非常主流的形态），未来可能的形态变化，将直接影响其可能的分销形式和受益主体。

  其次，OTT电视产业正处在其核心竞争主体不断崛起和走向成熟的阶段，基于七大牌照已形成八个网络电视媒体阵营，梯队已现，乐视、芒果TV、央广（爱奇艺）暂时领先，但第二梯队的阿里、央视、文广传媒也实力雄厚，同时优势的内容提供方仍有机会搭建自身的媒体平台，龙头未定。通过梳理各牌照方以及其合作伙伴的发展，我们发现，目前OTT媒体阵营已经初步形成，并清晰的分为了三个梯队：1、内容、运营均优秀的乐视、芒果TV和央广银河+爱奇艺为第一梯队，2、在内容、布局上有深厚的资源和卓越的能力，但由于其战略定位和发展阶段制约还没线）（阿里）、CNTV（央视）为第二梯队，其后劲不容小觑，3、在内容和运营上有明显短板的南方传媒和CIBN为第三梯队，但由于牌照的稀缺性，不排除未来有和强势合作方整合后来居上的可能。我们认为，未来OTT电视传媒产业的竞争，将是围绕OTT媒体平台各大阵营的不同生态链的竞争，目前，龙头平台势均力敌，差异仍不显著，聚集最多行业一流的合作方，争取最多的用户，才是现阶段的核心。成长速度、合作方的质量是这一阶段我们判断平台潜力的首要标准。

  再次，处于产业链末端的智能终端（电视/盒子）发生了较大的职能变化，除了显示功能外增加了媒体内容落地的分销功能，智能化电视终端价值显著提升，从“硬件价值”变成“硬件价值+用户价值”，但因此也吸引了更多竞争者的加入和更多新运营模式的出现，格局未定。由于所有的内容落地都要依靠智能终端，因此，各网络电视媒体平台阵营的强弱，最终体现在对智能终端的话语权上。一方面，各平台在终端中所占有的市场份额代表其市场的规模和影响力，另一方面，对下游渠道话语权的大小，决定着着平台本身的盈利能力。目前，现有的电视机龙头凭借较好的体验、稳定的销量具有先发优势，成为各网络电视媒体争抢的合作伙伴，但同时，媒体平台，也在积极的通过与盒子的合作，甚至自建渠道——推出自有品牌的电视、盒子，争取在更大程度上控制这一通路。未来智能电视机的竞争对手是谁？是乐视？是阿里？是电信联通或者各级电视网？是华为？他们不一定能有最大的终端销售份额，却可以打破现有终端的盈利和分成模式，形成真正全新的竞争格局。

  基于以上对行业的理解，我们提示现阶段网络智能电视产业链的三类投资机会：n首先，突出的网络电视媒体阵营龙头公司和他们的主要合作伙伴。我们认为，这一类企业未来将成长成为中国最主流的市场化传媒集团，掌控着文化、传播的入口和平台，如，第一梯队的：乐视系（乐视网（300104））、芒果系（快乐购（300413）、电广传媒（000917））、百度系（鹏博士）等;第二梯队的文广系（百视通）、阿里系（华数传媒）等;n其次，具有卓越的精品内容制作、运营能力的传媒企业。我们认为，网络电视产业链的发展刺激了用户对精品内容的需求和媒体平台对精品内容的争夺，这将直接增加优质内容制作方的定价权和盈利能力，会利好这类企业的成长空间，从而推动他们完成从“抢占市场分额——享受精品内容独播优势——树立品牌享受IP延伸价值”的三级跳，如，华策影视（300133）、唐德影视等;n再次，现有战略清晰，可以分享智能终端价值提升的智能终端硬件商。我们认为，好的硬件体验、通畅的销售，是他们存在的核心价值，依托这些价值形成的销售规模，可以争取更多的产业链分成并延伸发展增值服务，如，创维（创维数码、创维数字（000810））、TCL（TCL多媒体、TCL集团）。

  基本金属全面下跌，镍跌幅靠前。上周，美国经济数据强于预期，中国数据延续疲软，欧元区继续维持宽松，使得美元指数止跌反弹，对金属价格构成压制。伦铝连续三周下滑，日本港口铝库存连续第13个月上升，境外原铝产量仍处高位，供需面不容乐观。铜价受困于美元反弹和对供应过剩的忧虑的气氛创一月来单周最大跌幅。锌价前期较快上冲，近期出现回调走势，国内部分炼厂惜售情绪增加，但贸易商保值盘流出，市场货源仍充裕。沪镍逼仓行情结束，开始暴跌下行，现货方面金川公司出货不积极，挪威、住友进口镍板受关注度增加，下游低价补货积极。

  黄金下跌1.5%、白银下跌2.2%。上周，美国核心经济指数好于预期，联储会议透露风格;欧央行加速QE操作，希腊危机雾霾再起，欧元指数大幅下挫。最终欧央行加速QE因素占上风，促使美元止跌回升，贵金属大幅下滑。

  稀土价格小幅下跌。上周，稀土市场继续维持弱势表现，下游需求不足，商家停产减产情况增多。稀土利好政策的出台短期内没有刺激市场实质性回暖，成交量迟迟没有改善迹象，供大于求的局面仍在持续，但是继续下跌空间不大，分离厂接近成本线。目前供应商持货观望较多，对政策刺激仍抱有积极预期。

  钨、铋、铟继续下跌。上周，钨精矿小幅下跌，整体价格仍未止跌，但由于矿山开工和出货积极性较低，钨价获得一定支撑。铋价延续今年以来的下跌走势，出口也未有较好的表现，近期精铋价格料难有企稳回升之势。铟价连续下跌，部分厂商已不再采购原料，已经或即将停产。供应减少将为铟价提供支撑，但效果显现还需一段时间。

  继续超配有色，市场风格已逐渐转向大盘周期股，重估必将来临。有色板块的大行情从来都是流动性、供需和政策的共振，而目前正是三大元素风云际会，强烈共振的绝佳窗口。虽然前期由于价格上冲过快，短期面临回调，但基于疲弱的基本面，稳增长、宽货币的政策必然加码，这将首先掀起股票市场有色板块的重估行情，也必然通过刺激供需面对有色价格带来支撑。

  重点关注国企改革。国企改革蛰伏整整半年后，市场关注有望持续上升，有色国企改革标的将乘风起航。上周，国务院批转的《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》明确“推进国企国资改革”，预计市场对国企改革顶层设计方案、相关配套文件、以及相关试点的预期将会逐渐热络。随着市场风格逐渐转向有色板块，重点关注安泰科技（000969）、中国铝业、中色股份（000758）、中钨高新（000657）、株冶集团（600961）等标的。

  重点关注银泰资源（000975）、安泰科技、中金岭南（000060）。银泰资源是极具成长性的矿业贵族，坐拥玉龙矿业的优质矿山提款机，现金创造能力极强，并在业绩增长（2017年产能翻倍）、资源增储和资本运作方面成长性极高，互联网+的预期强烈。

  安泰科技作为央企钢研院旗下的新材料企业，在诸多金属材料细分市场技术领先，行业地位高。随着今年5月份的管理层换届，在战略管控、业务结构以及体制机制方面进行了大刀阔斧的改革，有望盘活六大业务板块，释放混改活力。

  中金岭南业绩弹性大（锌价长期看好），国企改革和互联网+预期强烈，继续强烈推荐。

  风险提示：1）美国加息进度超预期，金属价格大幅下调;2）全球经济复苏进程遇阻，需求低迷;3）国企改革进展缓慢;4）新能源汽车发展不达预期。

  本周国联新能源汽车板块上涨11.23%，跑赢沪深300指数成份4.63个百分点。

  【三部委将发新的车船税优惠车型《目录》新能源车全免节能车减半】该政策对插电式乘用车将有一定的推动作用。同时本次明确了节能车减半征收的政策，也体现了国家的政策导向，对混合动力汽车利好。

  本周国联新能源汽车板块整体跑赢沪深300指数，统计样本（共88家）上涨73家，停牌13家，下跌2家。主营箱式变电站和开关柜等业务的特锐德（300001）拟定增收购川开电气100%股权，本周延续上周一字板走势累计录得61.0%的涨幅位居榜首;而主营汽车整车业务的一汽轿车（000800）本周股价正常调整，以0.6%的跌幅垫底。

  本周我们重点推荐的个股宁波韵升（600366）和云意电气（300304）等本周表现突出。延续自五月以来的行业观点，对于六月的行情，我们依然保持谨慎乐观，主要逻辑不变。谨慎主要由于估值偏高，而乐观主要源自基本面和政策双轮驱动。在标的选择方面，受益稀土价格向好带来的盈利能力回升，参股企业上海电驱动业绩持续高增长，强烈推荐宁波韵升受益于低速电动车政策预期，建议关注力帆股份（601777）和云意电气同时由于碳酸锂价格的持续上涨，上游资源类企业有望受益，建议关注天齐锂业（002466）。

  9、机械军工行业-《中国制造2025》出台：主攻→智能制造，目标→制造业强国

  《中国制造2025》规划提出，我国将通过三步走实现制造业强国的目标。第一步：力争用十年时间，迈入制造强国行列。第二步：到2035年，我国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。第三步：新中国成立一百年时，制造业大国地位更加巩固，综合实力进入世界制造强国前列。

  我国制造2025规划与德国的工业4.0规划目标皆为增强制造业的国际地位;最大的不同，是德国工业4.0仅瞄准新一轮科技革命制定的具体措施，聚焦制造业的高端产业和高端环节;而中国制造2025是对整个制造业转型升级的顶层设计纲领，除了确定智能制造这一主攻方向，还覆盖装备行业的多个领域，兼顾我国具备制造优势的领域和未来装备制造发展方向。

  《中国制造2025》以智能制造为主攻方向，也是我们目前的首推板块。我们认为未来几年智能装备行业将保持快速发展，随着具体支持政策落地，行业龙头和相关上市公司将受益示范工程建设和金融、财政等政策支持。建议关注机器人（300024）和数控机床行业：机器人、博实股份（002698）、沈阳机床（000410）、亚威股份（002559）等，以及油田自动化龙头：安控科技（300370）。

  规划对高端装备制造的重点领域（七大新兴产业均囊括在内）都作为重大发展方向进行了全面的覆盖，这些领域未来将获政策支持。投资建议：航空航天装备领域建议关注：中航飞机（000768）、中直股份（600038）、海特高新（002023）、中国卫星（600118）;海工和高技术船舶领域建议关注：中国重工（601989）和广船国际;先进轨道交通装备领域建议关注：鼎汉技术（300011）、博深工具（002282）;农机装备领域建议关注：吉峰农机（300022）;新材料领域建议关注：隆华节能（300263）;医疗器械建议关注：博实股份和美亚光电（002690）。

  规划将工业基础建设和绿色工业作为九大战略任务中的两个，并分别作为工程专项开展支持政策。投资建议：工业基础方面建议关注恒立油缸（601100）;绿色工业建议关注国电清新（002573）、隆华节能、天奇股份（002009）和富瑞特装（300228）。

  近期（5.11~5.24）光伏产品价格弱稳。国内硅料价格持续阴跌，低价进口料每月上万吨流入国内逼迫国产料价格走低，一级料平均价格121元/公斤。国内硅片价格窄幅波动，部分硅片企业反馈订单稍有好转，下游若持续需求支撑，价格或企稳。电池片价格基本稳定，需求没有太大增长但也未缩水。组件行情基本稳定，大厂订单基本稳定，中小企业有所分化，对后市多数厂商表示乐观。

  电改红利，新能源大有可为！媒体报道中国神华开始试水售电业务，打造产业级能源互联网，服务于国家能源安全。此外目前已经有众多的民营资本开始瞄准售电市场，积极布局。售电市场是新一轮电改释放的最大体制红利，售电业务联接的是电力的电源端和用户端。以智光电气（002169）为代表的企业从用户端入手，大力拓展用电服务业务，培养用户粘性;而电力集团掌握电力资源，具备参与售电业务的先天优势，新能源电源领域，以阳光电源（300274）、华为为代表的企业强势进入电站后市场，未来将提供电站运维、电力交易为一体的管家式服务。我们继续推荐阳光电源、智光电气等积极布局标的，建议关注北京科锐（002350）的潜在投资机会。个股配置上除了我们持续推荐的标的外，还建议关注涨幅较小，具备安全边际的标的，包括四方股份（601126）、亚玛顿（002623）等。

  1、隆基股份（601012），单晶硅片龙头，受益于分布式发展，高效、低成本单晶路线），风电装机快速复苏、制造业盈利能力继续提升、风电场真正开始大规模转固，风电场运营业务正式爆发

  3、阳光电源，布局逆变器、光伏电站、储能、新能源汽车，能源互联网重要标的

  4、天顺风能（002531），海上风塔将开始贡献业绩，风电场运营业务锦上添花

  6、爱康科技（002610），团队执行力强，多渠道融资经验比较丰富，电站运营业务快速推进

  今天大盘延续昨天的强势，两市大盘大幅高开，随后创业板拉升，带领前期活跃的题材股大幅走强，市场人气再次被激发，最终沪市以上涨97点报收，盘面上，两市个股普涨，航空、船舶、高送转题材股、军工、信息安全、电脑设备、卫星导航等题材股涨幅靠前；只有海外工程一个板块下跌，两市近360只个股涨停，没有个股跌停，创业板上涨5%。

  早盘我们出博《今天大盘会否再收中阳》分析说“板块上，昨天银行、地产等蓝筹股全线发力，大盘收出中阳线，今天持续关注银行、地产的动向，只要这两个板块继续强势，今天大盘还将再收中阳线”，结果今天银行、地产没有大跌，大盘收中阳的走势符合我们的分析，但创业板的走势强于预期。

  目前来看，今天大盘再次放量大涨，显示大盘还有新高，大盘最终会站上5000点，随后场外资金疯狂入场时 ，大盘再开始回调，从而把追高的资金套在高位，目前还没有到达这一段时期，也就是大盘还将继续逼空，逼空之后才是诱多，诱多之后才开始杀跌。

  今天大盘高开41点，开盘后即冲破4860区域，随后出现调整，大盘在前半个小时出现跳水，回补了早盘的跳空缺口，并且最低探至4779点，随后买盘不断涌现，买盘把指数再次推上去，从十点零四分开始，大盘震荡上扬，上午收盘报4892点，上涨78点。午后大盘冲高至4903以后再次回落，大盘曾出现一波跳水，但是回落至4838点以后，大盘重拾升势，下午一点三十六分开始，大盘进入上涨模式，一路震荡向上，不仅突破4903点，还突破了4910点，收盘报4910.90点，上涨97.10，涨幅2.02%，成交额11385亿元。

  板块方面，一片红色的海洋，热点精彩纷呈，个股涨的不亦乐乎。家电板块大涨5.08%，位居榜首，机械制造、房地产、汽配等板块涨幅靠前。今天涨幅最弱的当属银行板块，板块仅上涨0.20%，严重跑输大盘。券商股的表现很微妙，上午震荡下跌，下午大盘跳水时，券商股直线拉升，把大盘托起，大盘重拾升势以后，券商股重新出现震荡，这券商股感觉像是一个大侠，不管自己的利益，而自己成为维持大盘的稳定的维稳神器，高风亮节值得肯定，俨然成为股市的“雷锋”，最该涨的就是券商，因为成交额天天爆表，券商赚的乐翻天，可是它就是不涨，可是大盘跳水的时候它就勇敢的站出来，我不多说了，我给券商股点赞。

  创业板指数今天再显王者风范，开盘后一路震荡向上，下午在大盘跳水的时候，也出现一小波跳水，大盘走稳以后，创业板重新攻城拔寨，创业板不仅收复了前面两天的失地，盘中还创出3619点历史上最新的记录。创业板，怎一个“强”字了得！

  今天上证指数和创业板指数均创出新高，而这不是最亮的，最亮的是成交额，上海市场成交11385亿元，深圳市场成交10157亿元，这是中国股市第一次上海和深圳同时成交破万亿的一天，这一天可以计入中国股市的历史史册。而且两市合计成交额21542亿元，成交额再次刷新纪录，不仅破了中国股市的成交纪录，也破了美国纪录，还破了全世界有股市以来的历史纪录，中国股市慢慢的变成了全球交易最活跃的股票市场，没有之一。指数创新高，成交量创新高，那接下来毫无疑问指数将再次创出新高，上证指数很快就到5000点了，地球已经没办法阻止中国股市创新高了，我们在5000点见！